Peran Women on Board dalam Memoderasi Pengaruh Kebijakan Dividen, Volatilitas Saham, dan Rasio Utang terhadap Return Saham

Evelyn Margaretha Chen; Helisa Noviarty; Nella Yantiana

doi:10.37479/jar.v7i2.320

Evelyn Margaretha Chen Universitas Tanjungpura
Helisa Noviarty
Nella Yantiana

DOI: https://doi.org/10.37479/jar.v7i2.320

Abstract

Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh kebijakan dividen, volatilitas saham, dan rasio utang terhadap return saham serta menganalisis Women on Board sebagai variabel moderasi. Kebaruan penelitian terletak pada pengujian Women on Board sebagai moderator hubungan ketiga faktor tersebut terhadap return saham pada perusahaan LQ45 periode 2020–2024. Penelitian menggunakan metode kuantitatif dengan data panel dan purposive sampling sehingga diperoleh 96 observasi. Analisis dilakukan menggunakan Fixed Effect Model dan Moderated Regression Analysis (MRA). Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan dividen dan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan volatilitas saham berpengaruh negatif signifikan. Women on Board tidak memoderasi pengaruh kebijakan dividen dan leverage, tetapi memperkuat pengaruh negatif volatilitas saham terhadap return saham. Temuan ini menunjukkan pentingnya volatilitas saham dan peran direksi perempuan dalam sensitivitas return terhadap risiko pasar.

Keywords: Return Saham, Kebijaka Dividen, Volatilitas Saham, Rasio Utang, Women on Board

Downloads

Download data is not yet available.

References

Amelia, M. (2022). Determinan Dividen Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indondesia. 1(2).

Apriyanti, R., Safitriawati, T., & Yetmi, Y. S. (2025). Pengaruh Current Ratio, Return on Equity, Debt to Equity Ratio dan Earning per Share terhadap Return Saham. Jurnal Bisnis Kreatif dan Inovatif, 2(2), 98–108. https://doi.org/10.61132/jubikin.v2i2.773

Astrelita, F. P., & Rudianto, D. (2025). Analisis Pengaruh Market Value dan Dividend Policy terhadap Return Saham Indeks Bisnis-27 Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 9.

Bhuntar P.D, C., Indah Mursalini, W., & Indrawati, N. (2023). Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Volatilitas Harga Saham dan Kapitalisasi Pasar terhadap Return Saham pada Perusahaan Perdagangan Besar yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2016-2020. Jurnal Penelitian Ekonomi Manajemen dan Bisnis, 2(1), 185–195. https://doi.org/10.55606/jekombis.v2i1.991

Cahyadi, J. (2025). Faktor yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. VII(4).

Cita, M. (2023). Analisa Financial Leverage, Operational Leverage, dan Analisa BEP. 2(2).

Dewi, A. K., Septiani, R. E., Rahmah, S., Qurrota, S. S., & Dewantara, G. F. (2025). Pengaruh Pendidikan Perempuan terhadap Kemiskinan di Indonesia.

Dias, V. F. M. B., Malaquias, R. F., & Lopes, J. E. F. (2023). Women’s presence on the board of directors and stock returns: An event study in the brazilian market. Revista Catarinense Da Ciência Contábil, 22, e3350. https://doi.org/10.16930/2237-7662202333502

Djauhari, M. (2025). Pengaruh Quick Ratio (QR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Dividen Payout Ratio (DPR) pada PT. Semen Indonesia. 5(2).

Erawati, F. N., Angarani, D., & Hasan, K. (2022). Analisis Harga Saham, Return Saham dan Likuiditas Saham Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada PT. Semen Indonesia. 4.

Faisal, A., Heniwati, E., Yantiana, N., Noviarty, H., & Rusmita, S. (2024). The Effect of Leverage And Profitability on Earnings Management With Managerial Ownership As A Moderating Variable in Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange In 2020-2023. International Journal of Scientific Research and Management (IJSRM), 12(11), 7973–7986. https://doi.org/10.18535/ijsrm/v12i11.em15

Fitriana, D. (2022). Pengaruh Rasio Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2019. 1(1).

Fitriyani, S. (2025). Volatilitas Indeks Harga Saham dan Indikator Ekonomi Makro dan Sektor Keuangan di Indonesia.

Fransiska, I., & Ekadjaja, A. (2024). Pengaruh Return on Aset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Economic Value Added (EVA), Total Aset Turnover (TATO), dan Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2017 – 2019. Jurnal Paradigma Akuntansi, 6(2), 701–711. https://doi.org/10.24912/jpa.v6i2.29706

Halaoua, S., & Boukattaya, S. (2023). Does gender diversity in the audit committee influence corporate dividend policy? Evidence from French listed firms. Green Finance, 5(3), 373–391. https://doi.org/10.3934/GF.2023015

Hasan, F. (2022). Gender diversity in the boardroom and shareholder wealth maximisation: Evidence from the United Kingdom. Financial Markets, Institutions and Risks, 6(2), 43–55. https://doi.org/10.21272/fmir.6(2).43-55.2022

Jamal, J., & Enre, A. (2023). Konstruksi Agency Theory untuk Meminimalisir Asymmetry Information dalam Teori Keuangan Syariah Perspektif Tabligh. POINT: Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 5(2), 163–171. https://doi.org/10.46918/point.v5i2.2092

Johan, J., Suhendah, R., & Bambang Daryatno, A. (2025). Faktor-Faktor yang Memengaruhi Return Saham. Jurnal Paradigma Akuntansi, VII(3). https://doi.org/10.24912/jpa.v7i3.34390

Kholifah, D. N., & Retnani, E. D. (2021). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Kebijakan Dividen, dan Struktur Modal Terhadap Return Saham. 10.

Lubis, A., & Nugroho, R. A. (2023). Pengaruh Leverage dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntasi Dan Keuangan Entitas, 3(1).

Mappadang, A., & Bernadine, W. (2024). Women on Board on Companies Performances and Fraud Tendencies: Evidence from Indonesia’s Energy Industry. Jurnal Akademi Akuntansi, 7(2). https://doi.org/10.22219/jaa.v7i2.32785

Nguyen, A. H., Pham, C. D., Doan, N. T., Ta, T. T., Nguyen, H. T., & Truong, T. V. (2021). The Effect of Dividend Payment on Firm’s Financial Performance: An Empirical Study of Vietnam. Journal of Risk and Financial Management, 14(8), 353. https://doi.org/10.3390/jrfm14080353

Nugraheni, S., & Fadilla, A. (2022). Pemodelan Volatilitas Indeks Harga Saham dengan Metode Garch dan E-Garch: Studi Kasus pada Jakarta Stock Exchange Composite Index (JCI) dan Strait Times Index (STI). (2). https://doi.org/10.35590/jeb.v9i2.5555

Oneng, M. Y., Muliati, M., Pakawaru, M. I., & Tanra, A. A. M. (2025). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Manajemen Laba Dengan Financial Distress Sebagai Variabel Mediasi: (Survei Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2023). Jurnal Maneksi, 14(3), 1147–1164. https://doi.org/10.31959/jm.v14i3.3248

Sabila, I., Rahmawati, R., Djuminah, D., Dwi Amperawati, E., & Dwianto, A. (2024). The Interplay between Board Gender Diversity, Earnings Quality, and Return Volatility: Considering the Reputation of Corporate Awards. Qubahan Academic Journal, 4(3), 638–650. https://doi.org/10.48161/qaj.v4n3a1006

Sholikhah, I., & Handayani, N. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Likuiditas, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. 11.

Siskayanti, D., & Widyawati, D. (2022). Pengaruh Leverage, Pertumbuhan Laba, Earning Per Share, Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. 11.

Sugiyono, S. (2021). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Penerbit Alfabeta.

Sunandi, W., & Nariman, A. (2022). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Paradigma Akuntansi, 4(4), 1611–1621. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i4.21392

Sutjahyani, D. (2025). Analisis Faktor yang Mempengaruhi Return Saham. GEMAH RIPAH: Jurnal Bisnis, 5(01), 1–12. https://doi.org/10.69957/grjb.v5i01.1936

Vivian, V., Candy, C., & Robin, R. (2022). Pentingkah Perilaku Wanita? Studi Kebijakan Dividen. Owner, 6(2), 1852–1866. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.812

Wantikari, E., & Septiani, D. (2025). Ukuran Perusahaan, Perputaran Persediaan, dan Kebijakan Dividen: Pengaruhnya Terhadap Pertumbuhan Laba. Jurnal Maneksi, 14(2), 705–712. https://doi.org/10.31959/jm.v14i2.2977

Yahaya, A., & Henry, E. (2025). Board Composition and Dividend Policy Decisions. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.5020439

Yuliyanti, E., & Turmudhi, A. (2024). Kajian Literatur: Mengungkap Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Perusahaan. MENAWAN : Jurnal Riset Dan Publikasi Ilmu Ekonomi, 2(5), 26–39. https://doi.org/10.61132/menawan.v2i5.776